上海百亿国资母基金又有新动作。
9月25日，上海未来产业基金发布公告，拟参与投资6只子基金。这是继4月、8月先后出资布局12家子基金后，该基金的又一次集中发力，至此其已累计锁定18只子基金。
据记者梳理，2025年以来，上海国资母基金出资活跃度持续攀升：不仅上海未来产业基金频频落子子基金，上海三大先导产业母基金也已完成超10笔出资，累计出资金额超70亿元。值得关注的是，作为上海国资母基金阵营的“先锋力量”，这两类基金在出资条件上均实现优化升级，体现了市场化运作的思路。
上海未来产业基金密集出手
此次上海未来产业基金拟出资的6只子基金分别为：上海智友雅瑞投资合伙企业（有限合伙）（暂定名）、上海创智数链一期创业投资合伙企业（有限合伙）、上海相辉一号创业投资合伙企业（有限合伙）（暂定名）、嘉定光电天使股权投资合伙企业（有限合伙）（暂定名）、国网新型电力系统创业投资基金合伙企业（有限合伙）（暂定名）、杭州元璟新创中小创业投资合伙企业（有限合伙）。
上海未来产业基金由上海市财政全额出资，规模达100亿元，定位于搭建推动颠覆式创新、多学科交叉创新及前沿平台性技术孵化的开放赋能平台。其核心关注方向明确：聚焦科学属性强、转化风险大、现有产业化条件薄弱，但迭代速度快、具备重大变革潜力的技术领域。
据悉，该基金周期设定为15年，必要时还可根据实际情况申请延长3年。在运作模式上，上海未来产业基金采用“直接投资+子基金投资”的双轮驱动模式，并建立了战略科学家委员会、科技项目经理人投研团队和概念验证经费联动投入机制。
上海未来产业基金总经理魏凡杰此前在接受媒体采访时透露，100亿元规模中约80%将投向子基金，20%用于直投项目；预计2025年将投资二十几只不同规模的子基金，最终有望撬动至少三四百亿元社会资本。
今年以来，该基金投资决策节奏明显加快：早在4月18日，上海未来产业基金就已公示，拟参与投资6只子基金，覆盖脑科学、合成生物学、硬科技等前沿领域。8月，投资决策委员会再通过6只子基金投资决议。
从该基金出资的三轮布局可见，子基金覆盖范围已从上海本土延伸至杭州等长三角及京津冀地区，且均与基金重点支持的未来信息、未来能源、未来健康、未来空间、未来制造、未来材料六大领域高度契合，持续助推上海前沿产业创新生态构建。
该基金在直投领域同样不乏重磅动作：今年4月，上海未来产业基金宣布拟战略投资中国聚变能源有限公司。这既是其首个直投项目，也是上海国投公司在未来能源领域的重大布局，为我国可控核聚变技术产业化进程注入百亿级资本动能，被业内视为该产业发展的关键推进信号。
上海母基金发展全面提速
上海未来产业基金的密集发力，仅是上海母基金与创投生态蓬勃发展的一个缩影。2025年以来，上海母基金阵营按下发展“快进键”，整体呈现强劲态势。
今年3月，2025上海全球投资促进大会上，两大重量级基金正式启动：总规模500亿元的上海产业转型升级二期基金，重点投向新一代电子信息、高端装备、汽车、新材料、软件和信息服务等重点产业；规模超500亿元的国资并购基金矩阵，则聚焦国资国企改革及集成电路、生物医药、高端装备、民用航空、商业航天、消费等核心领域。
而出资最活跃的当属“上海国投系”基金矩阵，在5月举办的第六届上海创新创业青年50人论坛“上海青年科创嘉年华”上，上海国投公司党委副书记、总裁戴敏敏披露，公司已初步构建起以三大先导产业母基金、未来产业基金、国资母基金、创业引导基金“六大母基金”为主干，种子基金、天使基金、重点产业赛道基金、CVC基金、并购基金、S基金等为分支的多元化基金体系。
除了上海未来产业基金，上海三大先导产业母基金也同样活跃。据执中ZERONE统计，2025年以来，截至9月26日，上海三大先导产业母基金共出资12笔，参设11只基金，累计出资73.52亿元。其中，集成电路先导母基金参设6只基金，累计出资33.53亿元；生物医药先导母基金参设3只基金，累计出资28.99亿元；人工智能先导母基金参设2只基金，累计出资11亿元。合作投资机构有元禾璞华、中芯聚源、蓝驰创投、中科创星、上实资本等。
出资条件突破创新
值得注意的是，上海未来产业基金和上海三大先导产业母基金都在出资条件上有一定的突破。记者留意到，上海未来产业基金和上海三大先导产业母基金公示的子基金中，都出现了上海以外地区设立的基金。
上海未来产业基金在申报指南中明确规定：“子基金原则上应注册在上海市”，但同时设置例外条款，即投资境外标的或基金认缴出资额不超过子基金总额20%的情况可不受此限。”业界人士分析认为，“原则上”的表述为子基金注册地松绑预留了灵活空间，打破了此前“一刀切”的地域限制，体现出鲜明的市场化导向。
此外，上海未来产业基金不再强制子基金必须在沪注册的同时，在申报指南中也未明确列出其对子基金的出资比例。有机构人士认为，不排除上海未来产业基金的出资比例与子基金是否落户在上海挂钩。
长期以来，“基金招商”“GP返投”等前置条件始终是创投机构对接国资资金的主要困扰。2025年1月初，国务院办公厅发布《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（被称为“一号文”），明确提出鼓励取消政府投资基金及管理人注册地限制。作为我国创投市场的标杆城市，上海在出资条件上的探索落地，无疑具有极强的引领与示范意义。
业内人士表示，期待更多城市跟进落实“一号文”精神，进一步放松基金注册地限制、优化返投比例要求，为市场化GP营造更广阔、优质、灵活的发展环境。
校对：廖胜超
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